Vânzările secundare și instrumentele de retenție pentru angajați
În luna mai, startup-ul Clay, specializat în automatizarea vânzărilor prin AI, a anunțat că permite majorității angajaților să își vândă o parte din acțiuni la o evaluare de 1,5 miliarde de dolari. Această ofertă de lichiditate a fost rară într-o piață în care tranzacțiile secundare erau încă neobișnuite pentru companiile relativ tinere, venind la câteva luni după seria B de finanțare a companiei.
De atunci, mai multe startup-uri noi și în expansiune rapidă au permis angajaților să convertească o parte din acțiunile lor în numerar. Linear, un competitor de șase ani al Atlassian, a realizat o ofertă secundară la aceeași evaluare ca seria C de 1,25 miliarde de dolari. Recent, ElevenLabs, un startup de trei ani, a autorizat o vânzare secundară de 100 de milioane de dolari pentru angajați, la o evaluare de 6,6 miliarde de dolari, dublându-și astfel valoarea anterioară.
Creșterea valorii și noi oportunități pentru angajați
În săptămâna trecută, Clay, care și-a triplat venitul anual recurent (ARR) la 100 de milioane de dolari într-un an, a anunțat că angajații pot vinde acțiuni la o evaluare de 5 miliarde de dolari, o creștere de peste 60% față de evaluarea de 3,1 miliarde de dolari anunțată în august.
Aceste vânzări secundare, la evaluări din ce în ce mai mari pentru companiile tinere, care poate că nu sunt încă dovedite, pot părea inițial o “cash out” prematură, asemănătoare cu bula din 2021. Un exemplu notoriu din acea perioadă este Hopin, al cărei fondator, Johnny Boufarhat, a vândut acțiuni în valoare de 195 de milioane de dolari cu doar doi ani înainte ca activele companiei să fie vândute pentru o fracțiune din evaluarea de vârf de 7,7 miliarde de dolari.
Diferențele între piețele din 2021 și prezent
O distincție importantă între boom-ul din 2021 și piața actuală este că, în perioada ZIRP, o mare parte din tranzacțiile secundare ofereau lichiditate aproape exclusiv fondatorilor unor companii cunoscute, precum Hopin. În contrast, tranzacțiile recente de la Clay, Linear și ElevenLabs sunt structurate ca oferte de licitație care beneficiază și angajații.
Investitorii din prezent privesc cu mai multă favorabilitate ofertele de tip tender care includ angajații, în comparație cu plățile mari pentru fondatori din boom-ul din 2021. Nick Bunick, partener la firma de capital de risc NewView Capital, a declarat că nu a observat dezavantaje în urma acestor oferte.
Avantajele și provocările lichidității pentru angajați
Pe măsură ce companiile rămân private mai mult timp și competiția pentru talente se intensifică, oferirea posibilității angajaților de a transforma anumite câștiguri din acțiuni în numerar poate fi un instrument eficient pentru recrutare, moral și retenție. Co-fondatorul Clay, Kareem Amin, a subliniat că principalul motiv pentru a oferi angajaților șansa de a vinde acțiuni a fost pentru a se asigura că “câștigurile nu se acumulează doar la câțiva oameni.”
Totuși, Ken Sawyer, co-fondator și partener la firma de capital secundar Saint Capital, a evidențiat efectele secundare neintenționate ale ofertelor pentru angajați. Deși acestea sunt foarte benefice pentru angajați, ele permit companiilor să rămână private mai mult timp, ceea ce poate reduce lichiditatea pentru investitorii de capital de risc, reprezentând o provocare pentru partenerii limitați (LPs).
Concluzie
Permiterea angajaților de a vinde acțiuni în cadrul ofertelor secundare poate îmbunătăți moralul și retenția, dar poate crea și provocări pentru ecosistemul de capital de risc, dacă întârzie tranziția către oferte publice inițiale (IPOs).
