Provocările partenerilor limitați în capitalul de risc
În prezent, partenerii limitați care investesc în firme de capital de risc se confruntă cu un mediu în continuă schimbare. Fondurile au o durată aproape dublată față de perioada anterioară, managerii emergenți se confruntă cu dificultăți în strângerea de fonduri, iar miliarde de dolari sunt blocate în startup-uri care poate nu vor justifica niciodată evaluările din 2021.
Durata extinsă a fondurilor
Unul dintre cele mai surprinzătoare aspecte discutate a fost durata mare de viață a fondurilor de capital de risc. Adam Grosher, director la J. Paul Getty Trust, care gestionează 9,5 miliarde de dolari, a subliniat că fondurile de 15, 18 sau chiar 20 de ani care dețin active de top sunt acum o realitate. Această situație a creat probleme pentru investitorii instituționali, deoarece clasa de active este mult mai ilicită decât s-ar aștepta.
Necesitatea gestionării portofoliului activ
Lara Banks de la Makena Capital, care gestionează 6 miliarde de dolari, a menționat că firma sa modelează acum o durată de viață a fondului de 18 ani, cu majoritatea capitalului returnat în anii 16-18. J. Paul Getty Trust își revizuiește activ alocările de capital pentru a evita supraexpunerea.
Matt Hodan de la Lexington Partners, o firmă de secundare cu 80 de miliarde de dolari gestionate, a subliniat importanța implicării active în piața secundară, care a devenit o componentă esențială a paradigmei de lichiditate.
Discrepanța evaluărilor
Panelul a evidențiat o realitate dură privind evaluările din domeniul venture, existând adesea o mare diferență între ceea ce cred VCs că valorează portofoliile lor și ceea ce sunt dispuși să plătească cumpărătorii. Un exemplu a fost menționat de Marina Temkin de la TechCrunch, care a discutat despre o companie de portofoliu evaluată la 20 de ori venitul său, dar care a fost oferită la doar 2 ori venitul pe piața secundară, un discount de 90%.
Michael Kim, fondator al Cendana Capital, a explicat că evaluatorii de pe piața secundară se confruntă cu reduceri de 80% față de evaluările percepute ale companiilor câștigătoare sau semi-câștigătoare.
Dificultățile pentru managerii emergenți
Kelli Fontaine de la Cendana Capital a subliniat dificultățile întâmpinate de managerii emergenți în strângerea de fonduri, cu statistici îngrijorătoare. În prima jumătate a anului, Founders Fund a strâns de 1,7 ori suma totală a tuturor managerilor emergenți. LP-urile instituționale caută acum calitate, concentrându-și banii pe fonduri mari precum Founders Fund, Sequoia și General Catalyst.
Venture ca asset class
Panelul a discutat și despre afirmația lui Roelof Botha că venture nu este cu adevărat o clasă de active. Kim a susținut că, spre deosebire de acțiunile publice, performanțele în venture sunt extrem de dispersate, ceea ce complică planificarea pentru instituții precum J. Paul Getty Trust.
Vânzarea acțiunilor mai devreme
O altă temă importantă a fost normalizarea vânzării acțiunilor în runde de creștere, nu doar la prețuri de discount. Fontaine a menționat că o treime din distribuțiile lor din anul precedent au provenit din vânzări secundare, nu din discounturi. Aceasta sugerează o schimbare în mentalitate, trecând de la abordarea tradițională de a păstra acțiunile.
Strategii pentru strângerea de fonduri
Pentru managerii care încearcă să strângă capital, Kim a recomandat să se concentreze pe rețelele de birouri familiale, deoarece acestea sunt mai deschise să investească în manageri noi. De asemenea, a subliniat importanța oportunităților de co-investiție pentru a atrage interesul.
Concluzie
Provocările cu care se confruntă partenerii limitați și managerii emergenți în capitalul de risc reflectă o schimbare semnificativă în peisajul investițional, care ar putea redefini viitorul acestui sector.
